Aus: Ebert's Terminmarktmagazin (11/1997)

Rohstoffaktien

Es sind nicht nur Futures und Optionen, die sich für Spekulationen auf Trends in den Warenmärkten nutzen lassen. Auch die volatilen Rohstoffaktien bieten Möglichkeiten zu Spekulationen auf die Preisentwicklung bei Metallen und Energie. Der amerikanische Profi-Trader Joe Ross erwartet langfristig steigende Preise bei den natürlichen Ressourcen. In dem folgenden Artikel stellt Ross zwei Anlagestrategien für Explorations- und Rohstoffaktien vor.

Junioraktien und die Commodity-Ära

Ich vermute, daß ich noch nie einen Börsenbrief oder Anlagetips über Junioraktien gelesen habe, in denen nicht ein Mann namens Rick Rule als Broker empfohlen wurde. Ich kenne Mr. Rule nicht, und soweit ich bisher gehört habe, sind seine Kommissionen außerordentlich hoch. Aber da er von so vielen Leuten empfohlen wird, möchte ich Sie doch wissen lassen, was er zur Zeit sagt. Ich stimme mit seiner Einschätzung überein:

„Während der letzten 15 Jahre hat es keinen Marktsektor gegeben, der annähernd eine so schlechte Performance wie die Rohstoffe aufgewiesen hat. Diese Märkte haben den Begriff Trostlosigkeit neu definiert. Seit 1982 haben diese Industriezweige eine Entwicklung erlebt, die von einfach miserabel bis zu einem Alptraum alle negativen Nuancen aufwies."

Die Rohstoffpreise fielen dramatisch: Silber brach von 50$ bis auf 3,50$ pro Feinunze ein, Kupfer fiel von 1,50$ pro Pfund auf 0,62$, Rohöl stürzte von 35$ pro Barrel auf 11$ und Erdgas sackte von 11$ auf weniger als einen Dollar pro mbtu (Million British Thermal Units):

Das hört sich nicht sehr vielversprechend an, richtig?

Aber all diese Entwicklungen sind im Begriff zu drehen. Dramatisch. Die natürlichen Ressourcen befinden sich am Rande einer „Boom“-Ära, die sogar noch den großen Boom der späten 70er Jahre, als die Warenpreise nur den Weg nach oben kannten, übertreffen könnte. Wir erinnern uns alle an die Knappheit von Benzin und die Rationierung von Erdgas. Öl wurde damals bei 35$ pro Barrel und Gold bei 850$ pro Feinunze gehandelt.

Einigen Lesern sind vielleicht sogar noch die Äußerungen des ‘Club of Rome’ bekannt, der einen Ölpreis von 100$ pro Barrel und weltweite Lebensmittelknappheit bis zum Jahr 1990 prognostizierte. Diese Leute vergaßen jedoch, daß hohe Preise den Verbrauch der Konsumenten reduzieren, für weiteres Angebot sorgen und die Nachfrage reduzieren. Dieses Phänomen in Kombination mit außerordentlich hohen Zinsen führte vom Boom zum Untergang.

Der nachfolgende Abwärtszyklus (1982-1996) hat Ähnlichkeit mit den Nachwirkungen, die unvermeidlich auf jede Party folgen. Aber die Nachwirkungen sind vorüber, und es wird Zeit, daß man sich Gedanken für die zahlreichen Profitmöglichkeiten macht, die sich in den Rohstoffmärkten bieten. Dies ist ein großartiger Zeitpunkt für konträr denkende Investoren. Aber bevor Sie von dem kommenden Boom der natürlichen Ressourcen profitieren können, müssen Sie die drei fundamentalen Kräfte verstehen, von denen die Rohstoffmärkte beherrscht werden.

Das Mindeste, das Sie über die natürlichen Ressourcen wissen sollten

Drei Schlüsselfaktoren weisen darauf hin, warum die Commodities vor einem massiven Wachstum stehen. Wenn Sie jeden dieser Faktoren verstehen und wissen, wie diese zusammenarbeiten, dann werden Sie vorbereitet sein, um am Rohstoffboom zu partizipieren. Etwas später werde ich meine bevorzugte Gewinnstrategie beschreiben. Aber zuerst möchte ich Ihnen die drei Schlüsselprinzipien mitteilen, die Sie sofort wissen müssen:

1. Die Rohstoffe folgen dem Rest der Wirtschaft mit einer Verzögerung.

Was man zuerst verstehen muß, ist die besondere Natur des Wirtschaftszyklus der natürlichen Ressourcen.

Es ist nicht nur so, daß die Rohstoffunternehmen starken zyklischen Schwankungen ausgesetzt sind. Der wesentliche Faktor ist vielmehr, daß die Rohstoffe der wirtschaftlichen Entwicklung ausnahmslos mit einer Verzögerung folgen. Die Rohstoffe sind immer der letzte große wirtschaftliche Sektor, der während eines wirtschaftlichen Aufschwungs gedeiht. Nur während der zweiten Hälfte eines allgemeinen wirtschaftlichen Aufschwungs übertrifft die Nachfrage nach Basisrohstoffen das existierende Angebot.

Was ist der Grund dafür? Die Raffinerien können nicht einfach eine Extraschicht einlegen und den Output verdoppeln. Die Minen können nicht einfach mehr Arbeiter einstellen und die Ausbeute erhöhen. Es kostet viel Zeit und Geld, um den Output signifikant zu steigern. Der primäre Grund dafür ist, daß die Rohstoffe ein so geldintensiver Industriezweig sind.

In den vergangenen 14 Jahren folgte die Rohstoffproduktion der allgemeinen Wirtschaft mit einer immer größeren Verzögerung. Das Angebot an Basisrohstoffen war größer als die Nachfrage. Bis heute. Die insgesamt positive wirtschaftliche Entwicklung hat bewirkt, daß sich dieses Verhältnis langsam zum Vorteil der Rohstoffproduzenten verschiebt.

2. Die Industrie produziert immer zuviel.

Verzögerung führt zu Überproduktion. Zu dem Zeitpunkt, an dem dieser Industriezweig die Manpower und Technologie zur Verfügung stellen kann, um die Nachfrage zu befriedigen, wird die Nachfrage schwächer. Die Produzenten treffen mit ihrem Angebot auf eine nicht mehr vorhandene Nachfrage. Dies bedeutet, daß, historisch gesehen, Erhöhungen des Angebots an Basisrohstoffen immer auf Märkte treffen, die schon über ausreichend Lagerbestände verfügen. Wenn das passiert, brechen die Preise der Rohstoffe zusammen, wie es Anfang der 80er Jahre der Fall war.

Auch wenn das Angebot schon ausreichend ist, überflutet die Industrie, die jetzt über genügend Arbeitskräfte und Technologie verfügt, weiter den Markt mit Rohstoffen, für die es keinen Bedarf gibt. Die Rohstoffproduzenten stehen unter dem Druck, ihre riesigen Kapitalkosten verdienen zu müssen! Also werfen diese Unternehmen sogar in schwachen Märkten weiteres Angebot auf den Markt. Dieser selbstzerstörerische Prozeß trägt dazu bei, die Preise nur noch tiefer zu drücken.

Die künstlich gedrückten, niedrigen Rohstoffpreise sind eine Art indirekte Subvention. Sie führen zu erhöhter Nachfrage und treiben das wirtschaftliche Wachstum.

3. Die Megatrends werden beispielloses Wachstum hervorbringen.

Verstehen Sie den kommenden Boom der natürlichen Ressourcen - den größten in der Geschichte - als eine Art von „Freiheitsdividende“. Damit ist gemeint, daß die politische Liberalisierung der ehemaligen Ostblockländer und der Dritten-Welt-Länder eine wichtige Kraft in dem kommenden Boom ist.

Unter dem Druck stehend, ihren Bürgern erhöhte individuelle Freiheit einzuräumen (oder mit ansehen zu müssen, wie die Bürger in den Straßen verhungern), erreichten die sozialistischen Reformer in fünf Jahren, was ihre orthodoxen Vorgänger nicht in zwei Generationen schafften. Die Schritte zur politischen Liberalisierung förderten die individuelle Produktivität, erhöhten den Wohlstand und ließen die Nachfrage nach Gütern steigen.

Die zunehmend liberalisierten Ökonomien im Fernen Osten, Lateinamerika und den ehemaligen Ostblockstaaten wachsen jährlich um 5-12% und stellen damit das Wachstum der westlichen Ökonomien in den Schatten. Und ihre unersättliche Nachfrage nach Gütern treibt die Preise für Getreide, Düngemittel, Energie und Basismetalle.

Zusammen mit der Befreiung ihrer Bürger öffneten die Sozialisten dreiviertel der Weltoberfläche für westliche Explorations- und Förderungstechnologie. Zur gleichen Zeit hat die Explorationstechnologie enorme Fortschritte gemacht. Die Satellitenphotos der geologischen Erdstrukturen, die in billigen, leistungsfähigen Workstations digitalisiert und verarbeitet werden, haben die Förderaussichten revolutioniert. Große Gebiete von unerforschtem Land können vom Weltall herab untersucht werden, ohne daß die Geologen Millionen von Arbeitsstunden mit der Erforschung verschwenden müssen. Die Geologen können mit Hilfe von Satellitenphotos Strukturen wie Krustenverschiebungen, Krater oder Erhebungen erkennen und kostengünstig für weitere Analysen auswerten. Darauf folgende, von Flugzeugen aufgenommene magnetische Messungen ermöglichen es, diese Makrostrukturen auf Hinweise für Mineralisierungen untersuchen. Moderne geophysikalische Werkzeuge erlauben es den Geowissenschaftlern, unter die Erdoberfläche zu „blicken“ und Ablagerungen zu erkennen, die man früher nur vermuten konnte.

Schließlich ist es mit modernen Förderungstechnologien möglich, weniger hochwertige Erze profitabel von Ablagerungen zu trennen, die früher wirtschaftlich nicht interessant waren. Als Ergebnis verhandeln die Rohstoffunternehmen jeden Tag weltweit über neue Explorationen und Explorationsvereinbarungen.

Mit Rohstoffaktien am kommenden Boom partizipieren

Heute gibt es fünf Markttrends, die zusammengenommen dafür sprechen, daß es auf dem Gebiet der Rohstoffaktien hervorragende Investitionsmöglichkeiten gibt. Dies sind die Trends:

· Weltweite Unterinvestition in den Produktionskapazitäten von Rohstoffunternehmen. · Erhöhte Nachfrage aufgrund von niedrigen Rohstoffpreisen und wirtschaftlichem Wachstum. · Explosives Wachstum in der Nachfrage von Seiten der Entwicklungsländer. · Die unglaubliche Kraft der neuen Technologien. · Dreiviertel der Erdoberfläche ist jetzt offen für Exploration.

Wie stecken Trader nun ihre Claims ab?

Nun, es gibt es einen faulen Weg und einen schweren Weg. Da wir uns am Übergang zu einem viele Jahre anhalten Bullenmarkt der natürlichen Ressourcen befinden, werden Sie mit jedem Weg Geld verdienen. Der faule Weg besteht darin, einfach ein Portfolio mit Aktien von großen, mit niedrigen Kosten arbeitenden Rohstoffproduzenten aufzubauen, die von diesem Trend profitieren werden. Dann lehnen Sie sich zurück, entspannen sich und sehen zu, wie sich ihr Geld vermehrt.

Welche Unternehmen werden große Gewinne machen, wenn sich unsere Erwartungen als richtig erweisen? Es gibt mehrere: Mobil (MOB), Phillips Petroleum (P), Chevron (CHV), Phelps Dodge (PD), Weyerhauser (WY), International Paper (IP), RTZ, Inc. (RTZ), Freeport Copper and Gold (FCX), Asarco (AR), Cameco Corp. (CCJ) und Exxon (XON).

Der einfache Weg besteht darin, unter diesen konventionellen, gut bekannten Namen auszuwählen.

Es gibt jedoch noch eine schwierigere und potentiell profitablere Methode, die reichen Belohnungen aus dem kommenden Boom der natürlichen Ressourcen abzuschöpfen. Der harte Weg macht es notwendig, daß Sie einige eigene Untersuchungen anstellen. Die größten Gewinne und die höchsten Risiken findet man in der Exploration und weniger in der Produktion von Rohstoffen.

Aktien von Explorationsunternehmen kann man nicht einfach kaufen und dann „vergessen“. Der Investor muß sich durch viele Schichten graben, um die Edelsteine zu finden. Nachdem Sie diese gefunden haben, müssen Sie sorgfältig auf sie aufpassen, so wie Sie es mit allen Wertgegenständen tun würden, und sie dann rücksichtslos verkaufen, um Gewinne zu sichern oder Verluste zu begrenzen.“

Aber gehen Sie diesen risikoreicheren Weg nicht ohne die Führung von Experten. Rick Rule, den ich in diesem Artikel zitiere, hat mit Explorationsaktien nachweislich Millionen verdient, auch während schlechter Zeiten. Seine Firma, Global Resource Investments. Ltd. kann Ihnen dabei helfen. JR

„Die Finanzmanager mögen glatte und kalkulierbare Unternehmen. Deshalb mögen sie nicht die Exploration, die alles andere als glatt und kalkulierbar ist. Da die Minen- und Energieunternehmen immer größere finanzielle Aufwendungen tätigen müssen, haben viele große Unternehmen große Teile ihrer Explorationsabteilungen abgestoßen. Dies hat dazu geführt, daß außerordentlich talentierte Geowissenschaftler schlanke und kräftige Explorationsteams aufgebaut haben.

Aber die großen Unternehmen brauchen die Geowissenschaftler noch! Deshalb wenden sie sich an die kleineren Unternehmen, damit diese ihre „dreckige Arbeit“ machen.

Die gleiche Revolution, die in der Industrie der natürlichen Ressourcen vor sich geht, passiert auch in dem Explorationssektor der Industrie. Die Explorationsindustrie ist der große Nutznießer der politischen Liberalisierung des ehemaligen Ostblocks und der Dritten Welt. Westliches Kapital und westliche Technologie werden die großen Ablagerungen erschließen, welche die Sozialisten nicht in der Lage waren auszubeuten.

Explorationsaktien für das 21. Jahrhundert

Wenn Sie das Risiko tolerieren können, welches mit Explorationsaktien der Dritten Welt verbunden ist, und wenn Sie wie wir glauben, daß die Rohstoffpreise steigen werden, dann können Sie ein nach Ländern und Rohstoffen diversifiziertes Explorationsportfolio aufbauen. Hier sind einige der Aktien, die wir auf dem Gebiet der High-Tech-Exploration am höchsten bewerten.

· Almaden Resources Ltd. (AMH.V) Diese Firma hat drei Projekte, für die bis zum Jahresende Joint-Venture-Partner gefunden werden sollten. Wir kennen Almaden seit 15 Jahren. Kaufen Sie AMH bis C$1,50 und seien Sie aggressiv auf der Käuferseite, falls der Wert unter C$1,25 fällt.

· Fairfield Minerals, Ltd. (FFD.T) Kontrolliert von Almaden ist diese Aktie sehr gut kapitalisiert und hat einige gute Projekte. Kaufen Sie bis C$1,00 und verstärkt unter C$0,80.

· Yamana Resources Ltd. (YRI.T) Ein globales Explorationsunternehmen, das sieben große Projekte in vier Ländern hat. Gegenwärtig steht die Firma mit den größten Minengesellschaften dieser Welt in Verhandlungen über acht potentielle, gigantische Kupfervorkommen. Mit mehr als C$1/Aktie an Liquidität ist Yamana bei C$1,50/Aktie und darunter vernünftig bewertet.

· Perilya Mines (NL) Eine gut kapitalisierte Aktie, deren Produktion in Malaysia und Westaustralien während der nächsten zwei Jahre um 20% bis 30% steigen sollte. Eine sehr attraktive Spekulation. Die Aktie ist ein guter Kauf bis AUS$0,65 und ein großartiger Kauf unter $0,55.

· Jordex Resources (JDX.T) Jordex verfügt über 22 Millionen $ an Liquidität. Da die Aktie über eine Marktkapitalisierung von 25 Millionen $ verfügt, erwerben Sie mit den restlichen 3 Millionen $ eine 7,5%-Verzinsung an den großen Loma de Hierro Nickelvorkommen, die beginnend im Jahr 2000 für die nächsten 25 Jahre einen jährlichen Cashflow von mehr als 5 Millionen $ erzeugen sollten. Kaufen Sie Jordex bis C$1,00 und aggressiv unter C$0,75.

· Corriente Resources (CTQ.T) Unter technologischen Gesichtspunkten ist diese Aktie erste Wahl. Das wichtigste Projekt des Unternehmens ist eine gigantisches Kupfer-Porphyrmine in Argentinien, wo der Partner BHP nach einer riesigen niedrigwertigen Kupfererzmine sucht. Mit mehr als C$1/Aktie an Liquidität sind Käufe bis C$2,50 gerechtfertigt. Kaufen Sie aggressiver unter C$2,25.

· Brancote Holdings PLC Brancote gibt Spekulanten mehr Explorationshebel als jede andere Aktie, die wir kennen. Es ist eine kleine Gesellschaft (in London gelistet) mit 50 Joint-Venture-Projekten, die auf der ganzen Welt verteilt sind. Dazu besitzt Brancote einen Teil einer australischen Kupfermine. Die Firma verfügt jedoch über nur wenig Liquidität. Kaufen Sie bei US$0,45 oder tiefer.

· Trillion Resources (TLQ.T) Bei der afrikanischen Exploration sagt man, daß es Zeit ist, in ein Land zu gehen, nachdem die Tarnjacken abgelegt, aber bevor die Währung konvertierbar wurde. Die Jungs von Trillion sind Indiana Jones Typen, die früh dabei sind. Wenn andere Minenunternehmen einsteigen, müssen sie häufig mit Trillion verhandeln. Kaufen sie bis C$3,50; aggressiv bei $3 und darunter.

· Minera Rayrock (MRNA.T) Ein kleines Minen- und Explorationsunternehmen. Minera Rayrock ist bei finanziellen Angelegenheiten sehr vorsichtig und bei technologischen Angelegenheiten sehr talentiert. Kaufen Sie unter C$0,45 und aggressiv unter C$0,35.

Diese Strategie wird kurzfristig und langfristig zu Erfolgen, aber auch zu Flops führen. Selbst dann, wenn die meisten dieser Projekte kein Erfolg werden, können Sie noch eine Menge Geld verdienen. Die Risiken sind hoch, aber die potentiellen Gewinne sind riesig.

Der richtige Ansatz, um diese Strategie zum funktionieren zu bringen, besteht darin, die Unternehmen genau zu beobachten und die Aktien wieder schnell abzustoßen, die entweder in ihren Forschungsbemühungen nachlassen oder bei denen es zu einer Aufzehrung des Kapitals kommt. Es geht darum, einen katastrophalen Verlust zu vermeiden. (Es ist wie bei einem Pokerspiel - Gewinne hängen zu einem großen Teil davon ab, daß man nicht pleite geht, bevor man die Chance hat, das gute Blatt zu bekommen, welches einen großen Haufen von Chips bringt.)

Achten Sie sorgfältig darauf, wenn frühe Hinweise auf einen Explorationserfolg den Markt anregen.

Sobald sich die Aktien eines glücklichen Unternehmens verdoppelt haben, verkaufen Sie die Hälfte Ihrer Position, so daß Ihnen die restlichen Aktien ohne finanzielle Aufwendungen verbleiben. Sie sind dann kostenlos dabei, ohne sich noch Sorgen machen zu müssen.“

Mit diesen Empfehlungen als Hintergrund möchten Sie vielleicht herausfinden, was Mr. Rule noch anzubieten hat. Das Day-Trading, einst die exklusive Domäne der Parketthändler und Handelsabteilungen der Banken und Investmenthäuser, steht seit einigen Jahren allen Tradern offen. Inspiriert durch große Intraday-Kursbewegungen in vielen Märkten, einer konstanten Versorgung mit Kursen, erschwinglich gewordenen, leistungsfähigen Computern und günstigeren Kommissionen sind in den letzten Jahren immer mehr private Trader, dazu übergegangen, Futures im Tagesgeschäft zu handeln. Der klassische Day-Trading-Markt ist nach wie vor der Future des S&P 500, aber auch in Europa gibt es einige Futures, die sich gut im Tagesgeschäft handeln lassen (Dax, Bunds, FTSE 100, Italian Bonds u.a.). Die unbestreitbare Herausforderung des Handelns innerhalb der Zeitspanne eines Tages ist jedoch ein zweischneidiges Schwert: es kann Schmerzen zufügen genauso wie heilen. Um erfolgreich zu sein, braucht ein Day-Trader die Disziplin einer Maschine, die Instinkte eines Fuchses, die Emotionen eines Steins, die Fähigkeiten eines Chirurgen und die Ruhe eines Heiligen. Wir möchten in einer mehrteiligen Serie die Grundlagen und Voraussetzungen für das Day-Trading beschreiben, die verschiedenen Märkte vorstellen, die sich für das Day-Trading eignen, und mögliche Handelsmethoden vorstellen.

Literatur zur Ross-Trading-Methode für Aktien-Trader und CFD-Trader

Literatur zur Ross-Trading-Methode für Futures-Trader